2018-11-19 00:00:00 來源： 點擊：2996 喜歡：0
報告要點
近期商品代雞苗和毛雞價格上漲超預(yù)期，我們認(rèn)為白羽肉雞短缺局面預(yù)計將長期存在，2019年雞價預(yù)計將保持高位，持續(xù)推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份。
供給短缺持續(xù)演繹，近期商品雞苗、毛雞價格上漲超預(yù)期
近期商品雞苗和毛雞價格分別創(chuàng)2009年和2014年9月以來新高，超出市場預(yù)期。截至11月16日主產(chǎn)區(qū)肉雞苗和毛雞均價為6.53元/羽和9.92元/千克，益生、民和等大廠雞苗報價高達7.3元/羽，商品雞苗價格創(chuàng)近9年新高，肉毛雞價格也達到2014年9月以來最高點。我們認(rèn)為，供給短缺是導(dǎo)致雞價上漲超預(yù)期的核心原因。近期商品雞苗銷量下降，10月以來商品雞苗周度平均銷量為4868.03萬羽，較9月、8月周度平均銷量下降-2.81%和-1.44%，為歷史低位。
從父母代存欄和屠宰庫存情況來看，當(dāng)前的高價短期有望持續(xù)
結(jié)合當(dāng)前父母代存欄和屠宰場的庫存、開工情況，我們認(rèn)為，短期商品代毛雞和雞苗價格的高價有望持續(xù)。具體來說：1、在產(chǎn)父母代存欄方面，2018年第30-38周（7月29日-9月23日）協(xié)會監(jiān)測在產(chǎn)父母代種雞存欄量整體下行并處于階段性低位，在產(chǎn)父母代存欄量決定了4周后的商品代雞苗供給進而決定了10周后商品代毛雞的供給量，因此我們認(rèn)為第40-48周即10月7日-12月2日商品代毛雞供給都將處于低位；2、從屠宰場庫容率和開工率來看，根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，截至11月16日禽類屠宰場庫容率和開工率分別為69%和74%，處于歷史中位，在當(dāng)前需求較旺的背景下，庫存預(yù)計不會對雞價產(chǎn)生壓制影響。
2018年祖代更新量預(yù)計仍不足，2019年供給短缺局面或?qū)⒊掷m(xù)
2019年白羽肉雞行業(yè)供給短缺局面或?qū)⒊掷m(xù)，我們認(rèn)為，至少到三季度末白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)預(yù)計仍將保持較好盈利。具體來說：1、祖代雞層面，連續(xù)4年的低引種使得強制換羽已無法將行業(yè)產(chǎn)能提至正常值，2018年前45周在產(chǎn)祖代種雞周度平均存欄量為80萬套，較2017年和2016年同期下降-1.20%和-6.58%；2、從父母代雞苗銷量來看，2018年前45周父母代雞苗周度平均產(chǎn)量為78萬套，較2017年和2016年同期下降-8.30%和-13.67%；3、父母代種雞存欄方面，截至11月11日協(xié)會監(jiān)測后備父母代種雞存欄量僅889萬套，較2017年和2016年同期下降-6.75%和-12.30%。在后備父母代種雞存欄量持續(xù)低且下半年開始與前兩年的差距擴大的背景下，我們認(rèn)為2019年上半年在產(chǎn)父母代種雞存欄量預(yù)計將迎來明顯下降，再考慮到在產(chǎn)父母代到商品代毛雞10周的傳導(dǎo)周期，我們認(rèn)為至少到2019年三季度末白羽肉雞都將保持較好盈利。
風(fēng)險提示：1. 非洲豬瘟持續(xù)擴散使得主產(chǎn)區(qū)豬價下滑、銷售困難；行業(yè)產(chǎn)能淘汰低預(yù)期風(fēng)險。
報告正文
如何看后期白羽肉雞價格趨勢？
近期白羽肉雞商品代雞苗和毛雞大幅上漲并創(chuàng)2009年和2014年9月以來新高，超出市場此前預(yù)期，我們認(rèn)為這是白羽肉雞供給短缺持續(xù)演繹的結(jié)果。對于未來白羽肉雞價格趨勢，我們認(rèn)為：1、短期來看，結(jié)合目前父母代存欄量和屠宰場的庫存、開工情況，預(yù)計到12月月初當(dāng)前商品代毛雞和雞苗的高價格都有望持續(xù)；2、長期來看，2018年祖代雞引種更新量預(yù)計不超過70萬套，仍低于正常均衡值，2019年白羽肉雞行業(yè)供給短缺局面或?qū)⒊掷m(xù)，從父母代雞苗產(chǎn)量和協(xié)會監(jiān)測后備父母代種雞存欄量進行測算，我們認(rèn)為至少到2019年三季度末白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)預(yù)計仍將保持較好盈利。基于此，持續(xù)推薦全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭圣農(nóng)發(fā)展。
供給短缺持續(xù)演繹，近期商品雞苗、毛雞價格上漲超預(yù)期
商品雞苗和毛雞價格分別創(chuàng)2009年和2014年9月以來新高，超出市場預(yù)期。今年以來，由于連續(xù)3年的祖代雞低引種傳導(dǎo)至中游父母代環(huán)節(jié)，以及種公雞不足導(dǎo)致的強制換羽受限和種雞質(zhì)量下滑等原因，商品代雞苗和毛雞供給持續(xù)處于短缺狀態(tài)，雞苗和毛雞價格持續(xù)景氣。7月以來，商品代雞苗和毛雞價格更是飛速上漲，超出市場預(yù)期。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，截至11月16日主產(chǎn)區(qū)肉雞苗和肉毛雞均價分別達到6.53元/羽和9.92元/千克，益生、民和等大廠商品代雞苗報價更是達到7.3元/羽，商品雞苗價格創(chuàng)近9年新高，商品毛雞價格也達到2014年9月以來的最高點。受益于雞價高景氣，商品代雞苗和毛雞盈利也持續(xù)提升，截至11月16日商品雞苗和毛雞羽均凈利也達到2.10和4.03元/羽。我們認(rèn)為，供給短缺是導(dǎo)致近期雞價上漲超預(yù)期的核心原因。近期商品雞苗銷量下降，10月以來商品雞苗周度平均銷量為4868.03萬羽，較9月、8月周度平均銷量下降-2.81%和-1.44%，為歷史低位。
從父母代存欄和屠宰庫存情況來看，短期雞價有望保持高位
結(jié)合當(dāng)前父母代存欄量和屠宰場的庫存、開工情況，我們認(rèn)為，短期商品代毛雞和雞苗價格的高景氣都有望持續(xù)。具體來說：1、在產(chǎn)父母代存欄方面，2018年第30-38周（7月29日-9月23日）協(xié)會監(jiān)測在產(chǎn)父母代種雞存欄量整體下行并處于階段性低位，在產(chǎn)父母代存欄量決定了4周后的商品代雞苗供給進而決定了10周后商品代毛雞的供給量，因此我們認(rèn)為第40-48周即10月7日-12月2日商品代毛雞供給都將處于低位；2、從屠宰場庫容率和開工率來看，根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，截至11月16日禽類屠宰場庫容率和開工率分別為69%和74%，處于歷史中位，在當(dāng)前需求較旺的背景下，庫存預(yù)計不會對雞價產(chǎn)生較大壓制。
2018年祖代引種更新量預(yù)計仍不足，2019年供給短缺局面或?qū)⒊掷m(xù)
2018年祖代雞引種更新量預(yù)計不超過70萬套，仍低于正常均衡值。根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至10月份全行業(yè)祖代雞引種+自繁合計量為54.1萬套，其中10月份更新量較大達到14.77萬套，原因在于有9家企業(yè)有更新祖代雞。結(jié)合主要供種國的月度產(chǎn)能和益生股份的生產(chǎn)計劃情況，我們認(rèn)為2018年全行業(yè)的祖代雞引種+自繁量預(yù)計不超過70萬套，中國將連續(xù)4年祖代雞引種量預(yù)計正常均衡值。
2019年白羽肉雞行業(yè)供給短缺局面或?qū)⒊掷m(xù)，我們認(rèn)為，至少到三季度末白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)預(yù)計仍將保持較好盈利。具體來說：1、祖代雞層面，連續(xù)4年的低引種使得強制換羽已無法將行業(yè)產(chǎn)能提高到正常值，雖然從后備祖代種雞存欄量看2018年較2017和2016年并無明顯下降，但2018年在產(chǎn)祖代種雞整體存欄水平低于前兩年，2018年前45周在產(chǎn)祖代種雞周度平均存欄量為79.89萬套，較2017年和2016年同期分別下降-1.20%和-6.58%；2、從父母代雞苗銷量來看，2018年前45周父母代雞苗周度平均產(chǎn)量（自用+外銷量）為78.36萬套，較2017年和2016年同期分別下降-8.30%和-13.67%；3、后備父母代種雞存欄方面，由于父母代雞苗產(chǎn)量下降，2018年協(xié)會監(jiān)測后備父母代種雞存欄量下滑明顯，基本持續(xù)低于前兩年同期水平。截至11月11日協(xié)會監(jiān)測后備父母代種雞存欄量僅885.85萬套，較2017年和2016年同期分別下降-6.75%和-12.30%。在后備父母代種雞存欄量持續(xù)低且下半年開始與前兩年的差距擴大的背景下，我們認(rèn)為2019年上半年在產(chǎn)父母代種雞存欄量預(yù)計將迎來明顯下降，再考慮到在產(chǎn)父母代到商品代毛雞10周的傳導(dǎo)周期，我們認(rèn)為至少到2019年三季度末白羽肉雞都將保持較好盈利。
投資建議
基于雞價上漲超預(yù)期，我們認(rèn)為四季度白羽肉雞公司業(yè)績大概率上調(diào)，根據(jù)我們測算，單四季度圣農(nóng)發(fā)展和益生股份歸母凈利潤預(yù)計環(huán)比增長25%和184%，持續(xù)重點推薦。
上周農(nóng)林牧漁板塊行情回顧
上周農(nóng)林牧漁行業(yè)板塊指數(shù)漲幅5.82%，分別跑贏滬深300指數(shù)和上證綜指2.97%、2.73%。具體到個股層面來看，上周農(nóng)林牧漁板塊漲幅前三個股佳沃股份（+20.91%）、農(nóng)產(chǎn)品（+19.27%）、*ST龍力（+19.13%），跌幅前二個股為海南橡膠（-4.10%）、雛鷹農(nóng)牧（-1.05%）。
重點行業(yè)基本面狀況跟蹤
豬價方面，上周仔豬生豬價格未更新，上上周仔豬23.93元/千克，周環(huán)比+3.06%；生豬13.44元/千克，周環(huán)比+0.52%。禽價方面，上周白條雞15.10元/公斤，周環(huán)+0.80%，肉雞苗6.70元/羽，周環(huán)比+10.74%；肉毛雞4.98元/斤，周環(huán)比+2.05%。飼料原材料方面，上周玉米現(xiàn)貨價1940元/噸，周環(huán)比+0.81%，豆粕現(xiàn)貨價3361元/噸，周環(huán)比-1.85%。大宗農(nóng)產(chǎn)品方面，上周國內(nèi)現(xiàn)貨糖價5360元/噸，周環(huán)比-0.37%；國際天然橡膠1270美元/噸，周環(huán)比-0.39%。
上周行業(yè)要聞精選
1、上海市金山區(qū)排查出非洲豬瘟疫情
11月17日16時，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國動物疫病預(yù)防控制中心報告，經(jīng)中國動物衛(wèi)生與流行病學(xué)中心（國家外來動物疫病研究中心）確診，上海市金山區(qū)一生豬養(yǎng)殖戶排查出非洲豬瘟疫情。截至目前，該養(yǎng)殖戶存欄生豬314頭，發(fā)病50頭，死亡11頭。
2、江西省鄱陽縣、云南省昆明市呈貢區(qū)、四川省新津縣各排查出一起非洲豬瘟疫情
11月17日12時，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國動物疫病預(yù)防控制中心報告，經(jīng)中國動物衛(wèi)生與流行病學(xué)中心（國家外來動物疫病研究中心）確診，鄱陽縣一養(yǎng)殖場、呈貢區(qū)一屠宰場、新津縣一養(yǎng)殖場排查出非洲豬瘟疫情。其中，鄱陽縣養(yǎng)殖場存欄生豬150頭，發(fā)病10頭，死亡10頭；呈貢區(qū)屠宰場共有待宰生豬348頭；新津縣養(yǎng)殖場存欄生豬110頭，發(fā)病27頭，死亡13頭。
3、云南省威信縣排查出非洲豬瘟疫情
11月16日14時，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國動物疫病預(yù)防控制中心報告，經(jīng)中國動物衛(wèi)生與流行病學(xué)中心（國家外來動物疫病研究中心）確診，云南省昭通市威信縣一養(yǎng)殖戶排查出非洲豬瘟疫情。該養(yǎng)殖戶存欄生豬1頭，發(fā)病1頭，死亡1頭。
4、吉林省白山市渾江區(qū)發(fā)生野豬非洲豬瘟疫情
11月16日11時，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國動物疫病預(yù)防控制中心報告，經(jīng)中國動物衛(wèi)生與流行病學(xué)中心（國家外來動物疫病研究中心）確診，吉林省白山市渾江區(qū)一頭病死野豬檢測結(jié)果為非洲豬瘟病毒核酸陽性。
5、四川省高縣發(fā)生非洲豬瘟疫情
11月15日21時，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國動物疫病預(yù)防控制中心報告，經(jīng)中國動物衛(wèi)生與流行病學(xué)中心（國家外來動物疫病研究中心）確診，四川省宜賓市高縣一養(yǎng)殖戶發(fā)生非洲豬瘟疫情。該養(yǎng)殖戶存欄生豬40頭，發(fā)病16頭，死亡10頭。
6、湖北省浠水縣發(fā)生非洲豬瘟疫情
11月15日10時，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部接到中國動物疫病預(yù)防控制中心報告，經(jīng)中國動物衛(wèi)生與流行病學(xué)中心（國家外來動物疫病研究中心）確診，湖北省黃岡市浠水縣一養(yǎng)殖場發(fā)生非洲豬瘟疫情。該養(yǎng)殖場存欄生豬636頭，發(fā)病24頭，死亡13頭。
上周行業(yè)公司重要公告
蘇墾農(nóng)發(fā)：蘇墾農(nóng)發(fā)擬變更百萬畝農(nóng)田改造建設(shè)項目的部分募集資金用途用于收購太陽股份2826萬股股份并對其增資暨認(rèn)購太陽股份非公開發(fā)行的1274萬股股份，太陽股份的股份轉(zhuǎn)讓價與發(fā)行價均為8.94元/股，公司投資總金額為3.67億元
農(nóng)發(fā)種業(yè)：農(nóng)發(fā)種業(yè)已收到匯智弘祥的股權(quán)受讓價款共計5622.6萬元，本次公開掛牌轉(zhuǎn)讓控股子公司廣西格霖農(nóng)業(yè)51%股權(quán)已轉(zhuǎn)讓完成
中牧股份：中牧股份董事會審議通過對第一期股票期權(quán)激勵計劃的股票期權(quán)數(shù)量及行權(quán)價格進行調(diào)整，股票期權(quán)由796.2萬份調(diào)整為1114.6萬份，行權(quán)價格由9.86元/股調(diào)整為13.95元/股
天邦股份：天邦股份收到農(nóng)發(fā)集團發(fā)送的要約收購書，收購人擬以不高于6元/股收購不超過1.16億股公司股份，占其總股本的10%；公司股票將于15日開市起復(fù)牌
正邦科技：正邦科技將于19日支付2017年面向合格投資者公開發(fā)行公司債券的2017-2018年的利息5.60元(含稅)/張，債權(quán)登記日為11月16日
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