2019-01-04 00:00:00 來源： 點擊：3006 喜歡：0
報告要點
當前生豬養殖板塊性機會的核心邏輯是產區產能的淘汰，目前這一邏輯并未改變且在繼續強化。我們重申：生豬養殖板塊性機會確定，值得積極布局，建議買入。配置上，重點推薦溫氏股份和牧原股份，其次正邦科技、天邦股份、新希望、唐人神、金新農、大北農。
疫區生豬仍禁止調出本省
從當前疫情情況來看，全國絕大部分省份生豬都無法調運出省，調運新規并未實質性改變疫情產區生豬無法跨省外調的格局。盡管調運新規取消了關于疫情相鄰省份禁止生豬調運出省的規定，但從當前的疫情情況來看，主產區中，除廣西、安徽、河南、山東、河北、遼寧外其他省份疫區都尚未全部解封。在非洲豬瘟發生以前，全國周度生豬跨省調運量基本在200萬頭左右，9月中旬降至70萬頭左右，11月后銳減至4萬頭左右。當前全國生豬禁止跨省調運區域明顯大于9月中旬，因此調運新規執行后，生豬跨省調運量預計甚至難以恢復到9月中旬水平，調運新規并未改變全國范圍內主產省生豬無法出省的格局。
屠宰產能不足使得主產區產能去化仍將持續
雖然疫情省份的豬產品調運出省有所放開，但由于主產區屠宰產能不足，疫情產區的生豬仍將供過于求，豬價將持續低迷，從而加速產能去化。此輪疫情產區產能去化的核心矛盾為當地屠宰產能不足，生豬無法銷售產生積壓導致價格低迷，農戶大幅虧損。遼寧、河北、山西、河南、湖北、江西等省豬價已經長期在13元/公斤的行業生豬完全成本線之下。我們認為，調運新規并未使得疫情省份屠宰產能不足的局面產生根本性改變，豬產品出省增量有限，預計疫情主產區的生豬銷售仍將面臨壓力，價格難以明顯好轉，產能淘汰仍將繼續進行。
環保監管仍嚴，種豬和仔豬調運對于南方主產區產能影響有限
此次調運新規規定疫區所在縣以外的種豬、商品仔豬經非洲豬瘟檢測合格和檢疫合格后，可調出本省，但我們認為這對南方省份產能向上彈性影響有限。主要原因在于：1、在8月底出臺的農明字〔2018〕第29號文件中已經規定疫區所在省的種豬，經實驗室非洲豬瘟檢測合格和檢疫合格后，可以調出本省，因此此次新規只是在原有規定上做進一步強調，并不是新放開種豬的跨省調運；2、南方地區產能難以實現擴張核心原因在于土地以及環保政策的限制，并非無法進行種豬和仔豬補欄。預計此次新規主要利好大型養殖企業，其集團內部種豬和仔豬的跨省調運將不再受阻，產能擴張及仔豬銷售將重新回到正常水平。
風險提示
1、后期調運政策進一步放松的風險；
2、主產區產能去化進度低預期的風險。
生豬和豬產品調運新規出臺后如何看待生豬養殖行業？
12月27日農業農村部下發關于生豬和豬產品調運新規，市場對此關注度極高。我們認為，當前生豬養殖行業的核心矛盾是主產區的產能加速淘汰，調運新規后，疫情省份生豬仍禁止出省，屠宰產能不足使得疫情主產區仍將供給過剩，而在環保和土地限制下，南方地區也不具備補欄母豬和擴產能的基礎，因此調運新規并未改變當前生豬養殖行業的主要矛盾，生豬板塊仍值得積極布局。
新規出臺后調運方式有哪些變化？
為貫徹落實12月11日全國加強非洲豬瘟防控工作電視電話會議精神，12月27日農業農村部下發《關于規范生豬及生豬產品調運活動的通知》。相對于此前的調運政策，此次調運新規的變化主要在：
（1）有2個及以上不同市發生非豬瘟疫情的省份禁止豬產品調出本省改成僅疫區所在縣暫停豬產品調出本縣；
（2）疫區所在縣內的生豬養殖企業符合相關條件的，可在本省范圍內與屠宰企業實施出欄肥豬“點對點”調運，疫區所在縣符合相關條件的屠宰企業其檢疫合格生豬產品經可以在本省范圍內調運；
（3）禁止生豬調出本省的省份由疫情省份和疫情相鄰省份改為僅疫情省份；
（4）疫區所在縣以外的種豬、商品仔豬經非洲豬瘟檢測合格和檢疫合格后，可調出本省。
可以看到，此次調運新規是此前全國加強非洲豬瘟防控工作電視電話會議精神的延續，一定程度放開生豬、種豬，仔豬及其豬產品的調運，從而保障生豬生產以及生豬產品的正常供應。
疫區生豬仍禁止調出本省，屠宰產能不足使得主產區產能去化仍將持續
從當前疫情情況來看，全國絕大部分省份生豬都無法調運出省，調運新規并未實質性改變疫情產區生豬無法跨省外調的格局。盡管調運新規取消了農明字〔2018〕第33號文件中關于疫情相鄰省份禁生豬至調運出省的規定，但從當前的疫情情況來看，全國范圍內的主產區中，除廣西、安徽、河南、山東、河北、遼寧外其他省份疫區都尚未全部解封。而且從實際情況來看，目前安徽、河南、遼寧農業農村廳尚未發布生豬可以調運出省的公告。因此相對于以前的調運格局而言，新規頒布后，預計僅山東、河北、廣西將較快實現生豬調運出省，其余省份生豬跨省調運情況與此前沒有變化。在非洲豬瘟發生以前，全國周度生豬跨省調運量基本在200萬頭左右，9月中旬降至70萬頭左右，11月后銳減至4萬頭左右。當前全國生豬禁止跨省調運區域明顯大于9月中旬，因此我們認為調運新規執行后，生豬跨省調運量甚至難以恢復到9月中旬的周度70萬頭左右，調運新規并未改變全國范圍內主產省生豬無法調運出省的局面。
雖然疫情省份的豬產品調運出省有所放開，但由于主產區屠宰產能不足，疫情產區的生豬仍將供過于求，豬價將持續低迷，從而加速產能去化。此輪疫情產區產能去化的核心矛盾為當地屠宰產能不足，生豬無法銷售產生積壓導致價格低迷，農戶出現大幅虧損。遼寧、河北、山西、河南、湖北、江西等省豬價已經長期在13元/公斤的行業生豬完全成本線之下，其中遼寧、河南、江西和山西的豬價更是已經跌到11元/公斤以下。我們認為，調運新規并未使得疫情省份屠宰產能不足的局面產生根本性改變，疫情省份生豬產品可以出省的增量有限，預計疫情主產區的生豬銷售仍將面臨壓力，價格難以明顯好轉，產能淘汰會繼續進行。
環保監管仍嚴，種豬和仔豬調運對于南方主產區產能影響有限
此次調運新規規定疫區所在縣以外的種豬、商品仔豬經非洲豬瘟檢測合格和檢疫合格后，可調出本省，但我們認為這對南方省份產能向上彈性影響有限。主要原因在于：
1、在8月底出臺的農明字〔2018〕第29號文件中已經規定疫區所在省的種豬，經實驗室非洲豬瘟檢測合格和檢疫合格后，可以調出本省，因此此次新規只是在原有規定上基礎做進一步強調，并不是新放開種豬的跨省調運；
2、南方地區產能難以實現擴張核心原因在于土地及環保政策限制，并非無法進行種豬和仔豬補欄。2015年以來環保導致的禁養和豬場拆遷對全國范圍內的生豬產能產生了重要影響，其中南方尤甚，2017年全國生豬出欄量同比增加0.52%，但江蘇和福建生豬出欄量同比減少5.60%和1.50%、廣東豬肉產量同比減少0.80%。2018年環保監管仍嚴，2018年5月30日至6月7日，第一批中央環境保護督察“回頭看”6個督察組陸續對河北、內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣東、廣西、云南、寧夏等10省(區)實施督察進駐。2018年上半年在全國生豬出欄量同比增加1.20%的背景下，江蘇和浙江的生豬出欄量同比分別減少4.00%和10.60%。從2019年開始，第二輪中央環保督查“回頭看”將全面開啟，為期4年，因此預計未來南方水網地區環保監管仍舊嚴格，不具備增加種豬和母豬補欄、擴大產能的基礎。
整體上，我們認為，此次調運新規并不會使得南方省份母豬和仔豬增加，預計此新規主要利好大型養殖企業，其集團內部種豬調運將不再受阻，產能擴張及仔豬銷售將重回正常水平。
生豬養殖板塊性機會確定，建議全面布局
當前生豬養殖板塊性機會的核心邏輯是產區產能的淘汰，目前來看，這一邏輯并未改變且在繼續強化。我們認為，生豬養殖板塊性機會確定，值得全面積極布局，重點推薦溫氏股份和牧原股份，其次彈性品種正邦科技、天邦股份、新希望、唐人神、金新農、大北農也都值得配置。
上周農林牧漁板塊行情回顧
上周農林牧漁行業板塊指數漲幅+0.26 %，分別跑贏滬深300指數和上證綜指0.88%、1.15%。具體到個股層面來看，上周農林牧漁板塊漲幅前三個股正虹科技（+8.59%）、中糧糖業（+6.67%）及瑞普生物（+6.52%），跌幅前三個股為*ST龍力(-17%）、ST升達（-13.26%）及南寧糖業（-8.53%）。重點行業基本面狀況跟蹤
豬價方面上周仔豬21.92元/千克，周環比-1.97%；生豬13.24元/千克，周環比+0.23%。禽價方面本周白條雞16.37元/公斤，周環比+3.11%；上周肉雞苗6.08元/羽，周環比-17.43%；肉毛雞5.12元/斤，周環比-1.43%。飼料原材料方面本周玉米現貨價1949元/噸，周環比-0.74%；豆粕現貨價3037元/噸，周環比-2.1%。水產品方面本周草魚價格13.50元/千克，周環比持平；鯉魚均價11.50元/千克，周環比持平；大宗農產品方面本周南寧白砂糖現貨糖5070元/噸，周環比-0.59%；天然橡膠均價1292美元/噸，周環比+0.9%。
上周行業要聞精選
1、 福建省南平市延平區發生非洲豬瘟疫情[1]
農業農村部新聞辦公室12月24日發布，福建省南平市延平區發生非洲豬瘟疫情。12月24日8時，農業農村部接到中國動物疫病預防控制中心報告，經福建省動物疫病預防控制中心確診, 福建省南平市延平區某養殖公司發生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養殖公司存欄生豬5776頭、發病35頭、死亡11頭。疫情發生后，農業農村部立即派出督導組赴當地。當地已按照要求啟動應急響應機制，采取封鎖、撲殺、無害化處理、消毒等處置措施，對全部病死和撲殺豬進行無害化處理。同時，禁止所有生豬及其產品調出封鎖區，禁止生豬運入封鎖區。目前，上述措施均已落實。
2、農業農村部：非洲豬瘟疫情總體可控生豬存欄量環比下降0.7%[2]
農業農村部24日消息，11月份，農業農村經濟繼續保持了平穩向好態勢，質量效益繼續提升。秋冬種生產穩中調優，畜禽養殖效益向好，農業農村穩的基本面沒有變。非洲豬瘟疫情總體可控，生豬存欄量環比下降0.7%，同比下降2.9%，豬糧比為6.74：1，每頭商品肥豬盈利200元左右；禽蛋禽肉和牛羊肉產銷兩旺，養殖效益較好；水產品減量成效顯現，1—11月國內水產品總產量同比減少1%。
3、農業農村部：廣東博羅縣發生非洲豬瘟疫情[3]
農業農村部12月25日對外發布，廣東省惠州市博羅縣發生非洲豬瘟疫情。截至目前，該養殖戶存欄生豬90頭、發病11頭、死亡11頭。疫情發生后，農業農村部立即派出督導組赴當地。當地已按照要求啟動應急響應機制，采取封鎖、撲殺、無害化處理、消毒等處置措施，對全部病死和撲殺豬進行無害化處理。同時，禁止所有生豬及其產品調出封鎖區，禁止生豬運入封鎖區。目前，上述措施均已落實。
4、11月糧食進出口：玉米進口同比大幅增加，大豆進口創6年來同期最低值[4]
2018年12月23日，中國海關總署公布了11月糧食進出口數據。11月中國糧食進口660萬噸，同比大幅減少41.2%，為今年以來同比最大減幅，主要由于11月大豆進口同比減幅較大。其中，稻米進口30萬噸，同比減少3%。玉米進口12萬噸，主要來自烏克蘭，同比大幅增加438.7%。11月中國糧食出口39萬噸，同比增加26.2%，其中，稻米出口24.9萬噸，為今年以來月度最高出口量，同比增加67.1%。大豆和玉米出口繼續保持低位，大豆出口1萬噸，同比減少15.6%，玉米出口0.06萬噸，同比減少69.7%，連續10個月為負值。
上周行業公司重要公告
瑞普生物：瑞普生物擬通過集中競價交易等方式以不超過10元/股的價格回購公司股份，預計回購總額不低于1億元且不超過2億元，若全額回購，預計回購股份數量為2000萬股，占公司目前總股本4.94%
普萊柯：普萊柯監事王祝義先生于12月20/21/24日通過集中競價交易方式累計減持其所持有的公司股份50萬股，占公司股份總數的0.15%；當前持股數150萬股，持股比例0.47%
牧原股份：牧原股份共計1.18億股股份解除限售，占總股本比例為5.68%，限售股份上市流通日為2019年1月2日
佩蒂股份：佩蒂股份首次公開發行前已發行的300萬股股份解除限售，其占公司總股本的2.46%；股份上市流通日期為2019年1月2日；佩蒂股份擬出資300萬美元在柬埔寨投資設立全資子公司，用于寵物食品和用品的生產、銷售
中牧股份：中牧股份及全資子公司南京藥業獲得新獸藥布他磷原料和復方布他磷注射液注冊證書；公司獲得生產狂犬病滅活疫苗（PV/BHK-21株）的批準文號，批文有效期限至2023年
[1]農業農村部，2018年12月24日，“福建省南平市延平區發生非洲豬瘟疫情”
[2]e公司，2018年12月24日，“農業農村部：非洲豬瘟疫情總體可控 生豬存欄量環比下降0.7%”
[3]中證網，2018年12月25日，“2農業農村部：廣東博羅縣發生非洲豬瘟疫情”
[4]華南糧網，2018年12月25日，“11月糧食進出口：玉米進口同比大幅增加，大豆進口創6年來同期最低值”
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