2018-01-10 00:00:00 來(lái)源： 點(diǎn)擊：3377 喜歡：0
被投資企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的作用
報(bào)表是用來(lái)排除企業(yè)的。
很多時(shí)候，我們想通過(guò)各種財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)證明公司的投資價(jià)值，但作者認(rèn)為，財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，首先是用來(lái)排除“高危企業(yè)”的。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是企業(yè)過(guò)去一段時(shí)間經(jīng)營(yíng)成果的歷史數(shù)據(jù)，而投資是面向未來(lái)的。
對(duì)于大多數(shù)的投資標(biāo)的而言，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)本身并不足以完全還原被投資企業(yè)的價(jià)值和邏輯，需要財(cái)務(wù)人員結(jié)合整體市場(chǎng)容量，行業(yè)趨勢(shì)等綜合競(jìng)爭(zhēng)力因素進(jìn)行全面分析。
但是對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)存在明顯落后或存在造假高度嫌疑的公司，本身就不具備作為合格投資標(biāo)的的要素。
大部分人的思維模式都習(xí)慣于什么問(wèn)題都有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)答案，比如對(duì)于一個(gè)投資標(biāo)的來(lái)說(shuō)，需要財(cái)務(wù)人員驗(yàn)證公司現(xiàn)有的商業(yè)模式或者可預(yù)見(jiàn)未來(lái)IPO的可能性等等，這就是我們說(shuō)的“證實(shí)”。
但是更多的時(shí)候，我們需要用“證偽”的排除式思維去做投資。
反復(fù)證偽，可以使得我們對(duì)一個(gè)事實(shí)的認(rèn)知更加接近于真相，即使它仍然可能不是真相，但只要它被我們框定到了一個(gè)范圍內(nèi)，這樣我們的投資成功的概率就會(huì)大幅度增加。
投資本身就有一定的賭博成分，只不過(guò)高明的“賭徒”會(huì)運(yùn)用各種專業(yè)知識(shí)，最大程度的增加獲勝的概率。
2貨幣資金科目的關(guān)注要點(diǎn)
貨幣資金需要和短期債務(wù)和經(jīng)營(yíng)需要匹配。
我結(jié)合書(shū)中的主要觀點(diǎn)，總結(jié)以下幾種需特別關(guān)注的情況：
（1）貨幣資金余額比短期債務(wù)小很多（可能代表公司有短期償債危機(jī)）；
（2）貨幣資金充裕，卻借了很多有息甚至高息負(fù)債（貌似資金充裕，實(shí)際可能存在虛構(gòu)、凍結(jié)、或者資金早就被大股東占用，只是在報(bào)表日前幾天回到賬上，報(bào)表日后又消失，等等）；
（3）定期存款很多，其他貨幣資金很多，流動(dòng)資金卻嚴(yán)重匱乏；（原因同上）
3應(yīng)收賬款科目的關(guān)注要點(diǎn)
如果企業(yè)應(yīng)收賬款增幅超過(guò)同期收入的增長(zhǎng)，回款速度低于行業(yè)的平均水平，或者應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，往往預(yù)示著兩種可能：
公司臨時(shí)放寬了信用政策并加大賒銷力度；或者公司提前確認(rèn)收入甚至虛增收入。
如果公司應(yīng)收賬款占收入的比例比較大，而且有很大部分（比如超過(guò)三成）是一年以上的應(yīng)收賬款，在此種情況下，投資者就要警惕收入的真實(shí)性。
某些特殊行業(yè)，比如新能源汽車，光伏等，賬期往往在一年以上，雖然不是必然存在收入造假，但也能反映出公司所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)不健康。
此外，還有一種需要投資者警惕的情況，且容易被一般的報(bào)表閱讀者忽略的——應(yīng)收賬款非常低。
對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，要結(jié)合公司的商業(yè)模式考慮：如果一家公司眾所周知的先款后貨或者現(xiàn)款現(xiàn)貨（如茅臺(tái)），那么沒(méi)有應(yīng)收賬款當(dāng)然是極好的，代表著公司在所處的產(chǎn)業(yè)鏈有極高的溢價(jià)能力；
但若公司及產(chǎn)品名不見(jiàn)經(jīng)傳，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，同類替代品多如牛毛，居然也沒(méi)有應(yīng)收賬款，那么則很大概率是收入造假。
比如當(dāng)年的藍(lán)田造假案：藍(lán)田股份是賣水產(chǎn)品的企業(yè)，年收入近20億元，基本現(xiàn)款現(xiàn)貨，應(yīng)收賬款卻只在百萬(wàn)級(jí)別徘徊（占不到收入的0.5%）。
當(dāng)時(shí)就有財(cái)務(wù)人員質(zhì)疑：“這么多錢為什么不走銀行呢？”
公司回答：“我們那里偏僻，要辦銀行結(jié)算，必須要到70公里外，而水產(chǎn)品需要在基地買活的，所以就現(xiàn)款現(xiàn)貨了。”
財(cái)務(wù)人員繼續(xù)問(wèn)：“你一年20億的交易額，居然沒(méi)銀行去你那開(kāi)分支機(jī)構(gòu)？這個(gè)金額，就算把分行開(kāi)在你家池塘旁邊，銀行也得擠破頭吧？”
面對(duì)這樣尖銳的問(wèn)題，公司無(wú)言以對(duì)。
很多時(shí)候財(cái)務(wù)人員詢問(wèn)的時(shí)候，不能企業(yè)給出一個(gè)解釋就滿足了，需要多問(wèn)幾個(gè)“為什么”，基本上造假方會(huì)在多次被問(wèn)原因之后漏出馬腳。這也是前面所說(shuō)的“證偽”的思維模式。
有的公司會(huì)以客戶的名義打一筆現(xiàn)金進(jìn)來(lái)，沖銷數(shù)額巨大或者賬齡過(guò)長(zhǎng)的應(yīng)收賬款，然后再通過(guò)其他應(yīng)收款，預(yù)付貨款等名義從公司轉(zhuǎn)出。
因此，如果應(yīng)收賬款長(zhǎng)期掛賬的企業(yè)，突然有了一筆大錢解決了掛賬問(wèn)題，財(cái)務(wù)人員仍然要觀察企業(yè)是否新增了其他異常支出。
除了上述做法以外，有的公司還會(huì)用虛增“固定資產(chǎn)”、“無(wú)形資產(chǎn)”、“在建工程”、“長(zhǎng)期股權(quán)投資”等科目來(lái)完成資金的流出。
4預(yù)付賬款關(guān)注要點(diǎn)
一家公司，如果經(jīng)常要預(yù)付大量款項(xiàng)給供應(yīng)商，一般說(shuō)明企業(yè)在整個(gè)行業(yè)生態(tài)鏈上地位不高或者信用不好。
預(yù)付款，無(wú)論是針對(duì)在建工程還是供應(yīng)商的預(yù)付貨款，都可能成為企業(yè)造假的重要資金出口。
此外，如果一個(gè)公司有長(zhǎng)期掛賬的預(yù)付賬款，很可能是資金挪用，因?yàn)樵谡５墓窘?jīng)營(yíng)當(dāng)中，沒(méi)有企業(yè)會(huì)傻到不著急要貨，卻提前很多天把錢打給別人。
5其他應(yīng)收款關(guān)注要點(diǎn)
這個(gè)科目是大家公認(rèn)的“垃圾筐”，所有跟主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的收款都會(huì)往里面裝。
企業(yè)可能用它來(lái)隱藏短期投資，截留投資收益（例如交易性金融資產(chǎn)等）；可能用來(lái)轉(zhuǎn)移資金（大股東占用資金）；可能用來(lái)設(shè)立小金庫(kù)，資金轉(zhuǎn)到賬外；可能用來(lái)隱藏費(fèi)用等。
優(yōu)秀的公司有一個(gè)特點(diǎn)，就是“其他應(yīng)收款”和“其他應(yīng)付款”金額很小，甚至為零。
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